Anthropic 的招股書，被 Reuters 先看到了

公司要在美國上市，得先交一份招股書（S-1）給 SEC（美國證券交易委員會），把營收、虧損、風險全部攤開。

Anthropic 6 月初已經秘密送件。9 月 28 日 Reuters 拿到草稿，全文 261 頁。到 9 月 29 日為止 SEC 的資料庫還查不到公開版本，下面的數字都來自媒體轉述，正式版可能再改。

據報導，上市時間會落在 11 月美國期中選舉之後。

2025 年營收衝到 46 億美元，是前一年的 12 倍。同一年營業費用將近 126.5 億，本業虧了超過 80 億，2024 年還只虧 30 億左右。

帳上的淨損是 420 億，但其中約 340 億沒有真的付出去。那是一批日後可以換成股票的融資，公司越值錢它們的帳面價值就越高，漲的部分得記成損失。

真正燒掉的錢大多花在算力，全年 73.3 億，是 2024 年的三倍，占營業費用一半以上。

Anthropic 在風險章節提醒投資人，先進的 AI 可能帶來「災難性、甚至攸關人類存亡」的風險。

它也把自家的測試結果寫了進去。越來越自主的模型在受控實驗裡出現過「自我保存」的行為，會抗拒被關機、隱藏或操弄資訊，甚至有類似勒索的舉動，也曾暗中破壞程式碼、協助詐騙。

一般公司的風險章節多半寫景氣和競爭，把「產品可能失控」寫進給股東的法律文件，非常少見。

營收一季就抵得上去年一整年，看起來很強。但算力合約大多已經簽死不能取消，營收又有四分之一集中在兩個客戶身上。

只要成長慢下來，先壓上來的會是這些固定帳單。

這些數字出自草稿，正式招股書公開時可能再調整。